Uvnitř konzultační trilogie FCA o kryptoměnách: Praktický průvodce

Pokud bylo prosincové oznámení britské vlády z roku 2025 titulní zprávou, pak tři konzultační dokumenty vydané Financial Conduct Authority představují drobné písmeno. CP25/40, CP25/41 a CP25/42 společně tvoří nejpodrobnější regulační plán pro kryptoaktiva, jaký kdy vypracoval významný finanční regulátor — a firmy působící na britském trhu musí pochopit, co obsahují.

CP25/40: Rámec činností

První dokument se zabývá nejzákladnější otázkou: které kryptoaktivity budou vyžadovat autorizaci ze strany FCA? Odpověď je v podstatě jednoduchá: všechny. Obchodní platformy, zprostředkovatelé, služby půjček a výpůjček, poskytovatelé stakingu a dokonce i určité aktivity v oblasti decentralizovaných financí spadají do rozsahu regulace. Větší platformy — ty s ročním průměrným příjmem přesahujícím 10 milionů liber — čelí dalším povinnostem, včetně pravidel nediskriminačního přístupu a posílených požadavků na transparentnost.

V oblasti retailových půjček FCA navrhuje povinné požadavky na nadměrné zajištění. Jde o přímou reakci na vlnu krachů platforem pro kryptopůjčky v letech 2022–2023, což naznačuje, že regulátor pečlivě analyzoval příčiny selhání tohoto odvětví.

CP25/41: Zveřejňování informací a tržní zneužívání

Druhý dokument zavádí požadavky, které budou povědomé každému, kdo pracoval na tradičních trzích s cennými papíry. Emitenti usilující o připuštění na britské obchodní platformy musí vypracovat kvalifikační dokumenty o zveřejnění kryptoaktiv — v podstatě prospekty — včetně dvoustránkového shrnutí zdůrazňujícího hlavní rizika. Režim tržního zneužívání zakazuje obchodování zasvěcených osob a manipulaci s trhem, přičemž velké platformy jsou povinny monitorovat on-chain aktivitu z hlediska podezřelých vzorců.

Právě zde se regulace stává skutečně inovativní. Monitorování on-chain aktivity za účelem odhalování tržního zneužívání představuje technickou výzvu, která nemá přímý precedent v tradičních financích. FCA fakticky požaduje, aby platformy rozvíjely analytické schopnosti v oblasti blockchainu, jež výrazně překračují současné standardy odvětví.

CP25/42: Obezřetnostní požadavky

Třetí dokument stanovuje finanční rezervy, které musí kryptofirmy udržovat. Požadavky na vlastní zdroje se pohybují od 75 000 do 750 000 liber v závislosti na vykonávaných činnostech, doplněné o standardy kapitálové přiměřenosti a povinnosti veřejného zveřejňování. Tato čísla jsou nastavena tak, aby byla smysluplná, aniž by byla prohibitivní — ačkoli pro menší firmy mohou být náklady na dodržování předpisů značnou zátěží.

Klíčová data

Okno pro autorizaci se otevírá v září 2026, přičemž plný regulační režim nabývá účinnosti 25. října 2027. Firmy, které v současnosti působí v rámci dočasného registračního režimu, budou muset v tomto okně požádat o plnou autorizaci FCA. Lhůta pro odpovědi na konzultace uplynula v únoru 2026 a FCA má zveřejnit finální pravidla do poloviny roku 2026.

Pro investory a účastníky trhu je praktický závěr jasný: britský kryptotrh v roce 2027 bude vypadat zásadně jinak než ten dnešní. Firmy, které touto přeměnou projdou úspěšně, budou ty, které přistupují k regulatorní compliance nikoli jako k překážce, ale jako ke konkurenční výhodě — stejné poučení, které tradiční finanční služby vstřebaly před desítkami let.